老虎彩票_老虎平台登陆_老虎彩票平台登陆_韩会师:货币供给和汇率波动的关系|货币供给|汇率波动|降准

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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 韩会师

  10月7日,赶在假日的最后一天,央行又回应降准了,而且是有一一一个多多 百分点的降幅。马上时会敏感的当当我们当当我们联想到人民币是时会又要遭遇比较大的贬值压力。直观上这似乎是个无需思考的大大问题,但在现实生活中,二者之间的联系真没人没人紧密。

  对于货币供给与人民币汇率之间的关系,大众舆论喜欢用中国庞大的货币供给存量数据做论据,以证明人民币现在的汇率被严重高估,应该大幅度贬值,不少学者也持有累似 观点。

  这面前的逻辑很简单粗暴,但十分接地气:社会财富的增长是缓慢的,但货币发行是比较容易的,钱多了自然就不值钱了,所以哪个国家的钱少哪个国家的钱就应该更值钱。

  甚至有网络写手(当然,累似 写手一般是不署名的)直接拿中、美两国的M2数据对比一下就算出了美元对人民币的所谓“合理”汇率。以2017年底的数据为例,可能2017年底中国的M2余额是169万亿元,美国的M2余额是13.9万亿美元,据此得出美元兑人民币的“合理”汇率应该是1:12左右,人民币汇率被大幅度高估,所以时会贬值的结论。

  嘴笨 反驳上述逻辑特别简单,直接找有一一一个多多 反例就还可不能能 了。按照上述计算措施,选取韩国2017年底的M2数据,还可不能能 计算得出美元兑韩元的“合理”汇率应该是1:182,但当时实际的汇率水平是1:1071。假使 看,韩元是被大大地低估了,低估幅度至少是83%,所以韩元应该大幅度升值。

  千万别嘴笨 韩元是特例,按照上述计算措施,2017年底,美元兑日元的“合理”汇率应该是1:71,而当时实际的市场汇率是1:113,所以日元也被大大地低估了。

  按照同某种 计算措施,人民币被大大地“高估”,而韩元和日元则被大大地低估,到底哪个才是合理的结果呢?但无论哪个是合理的,另外有一一一个多多 假使 不合理的,所以最终的结果都非而是计算措施出了大大问题。简而言之假使 ,各个国家的M2是非要直接进行比较的,起码在测算汇率水平时,这是个很糟糕的措施。

  其他当当我们当当我们可能调慢就想到了有一一一个多多 理由:不同国家之间的经济总量差别很大,经济总量和货币存量之间关系密切,所以直接用不同经济规模国家之间的M2进行对比一定是错的。

  许多人可能会说,M2存量是历史积累的结果,直接进行对比肯定不行,但当当我们当当我们的变动情況应该还可不能能 作为汇率升贬的参考措施,货币发行量增速快的货币就应该贬值。笔者相信,所以当当我们当当我们也是没人想的。

  但实际情況怎么能能呢?还是看看数据再说吧。2017年,韩国和美国M2的年度增速时会4.7%,可能货币供给的边际变化直接影响汇率,没人美元兑韩元汇率应该基本不变。但实际情況是,2017年全年韩元对美元升值了13%,这是个相当大的幅度。

  可能有当当我们当当我们会说,韩国人突然干预汇率走势的,所以韩国某种 例子非要算。

  好吧,当当我们当当我们换一下。国际上公认的受政府干预最小的有一一一个多多 大币种应该是美元和欧元。同样是2017年,欧元区M2的年度增速是4.65%,也几乎和美国M2的增速相同。但欧元当年对美元的升值幅度是14%。

  从这有一一一个多多 例子来看,似乎货币供给量的边际变化假使 能直接用来作为汇率波动的测度指标。

  可能还有当当我们当当我们会说,你用的数据时间太短了,市场信心的变化需要有一一一个多多 过程,用长期数据可能结果就不一样了。

  假使 们就把时间段拉长。5年总还可不能能 了吧。2013至2017年,欧元区和美国的M2增速分别为24%和32%,美国的增速明显调慢,按理说美元应该贬值,但同期欧元对美元贬值了至少9%。

  所以,当当我们当当我们现在应该还可不能能 说,单纯依靠观察货币供应量,恐怕无论在中短期还是在长期,都很难对汇率走势作外理性的判断。

  为有哪些?是可能货币供应量真的不影响汇率吗?

  当然时会。货币供应量是影响民众对货币长期信心的重要指标,特别历史常识的人都清楚某种 点。但究竟货币供应量大到有哪些程度才会明显影响民众的信心却并没人一一一个多多 公认的测度指标和临界值,而即使有一一一个多多 测度指标,在不同国家迥异的经济行态、社会文化、政治环境等因素的影响下,其临界值也必然区别巨大。

  此外,影响汇率的因素除了货币供应量还有所以,经济增长潜力、资本管制下行波特率 、居民教育水平(民众对金融市场的理解深度图)、居民投资品种的比较复杂程度、政府宏观调控能力等等,有有哪些因素时会直接影响人民币进入外汇市场的实际规模,货币供应量假使 众多因素中的有一一一个多多 。而且货币投放增加无需说等于外汇市场交易规模增大,货币投放减少假使 必然导致 外汇市场交易规模萎缩。

  再回到文章开头的大大问题,在当前的经济环境下,降准的首要目的在于外理经济增长动能因流动性欠缺而受损,但在汇率大大问题较受市场关注的情況下,对外汇市场的确可能产生连带影响,但货币当局不位于牺牲汇率有益于经济增长的主观动机。再上加逆周期因子可能重启,远期售汇风险准备率可能从零上调至20%,离岸市场央票也已整装待发,笔者认为不宜在人民币汇率大大问题上对降准进行太多联想。

  祝各位老当当我们当当我们好运!也祝人民币好运!

  (本文作者介绍:建信金融资产投资有限公司研究主管。)